资本市场的中国韧性

　　资本市场的中国韧性

　　周 琳 马春阳

　　2020年是我国资本市场创立30周年，也是试点注册制改革第二年。这一年，面对新冠肺炎疫情等不利影响，全球金融市场剧烈动荡，我国资本市场保持稳健运行，市场韧性不断增强。

　　2020年，A股上市公司数量突破4100家，总市值近80万亿元，交易所债券市场存续余额近16万亿元，公募基金资管规模近19万亿元。

　　资本市场稳步前行的力量来自融资端和投资端两个“车轮”。2020年，从推进新股发行常态化和退市常态化到保持强监管定力，再到把握各项配套改革节奏，资本市场改革发展步履越发稳重从容，服务实体经济的枢纽作用日益增强，财富管理效应不断显现，投资者权益保护机制更加完善。

　　(一)

　　突如其来的疫情，没有影响资本市场融资功能的发挥。2020年A股市场包含增发、配股、可转债在内的再融资规模超过1万亿元，共有396家企业成功IPO，合计融资近4700亿元。

　　2020年，我国股票、债券市场规模均居全球第二，商品期货交易额连续多年位居世界前列。

　　在投资端，外部不利因素没有影响到投资者交易热情。2020年以来，资本市场机构投资者数量明显增加，新基金发行规模创历史新高，居民储蓄向股市、债市“搬家”提速，保险资金、养老资金、企业年金等长线资金配置权益资产积极性有所提高。

　　金融开放的大门越开越大。2020年，我国取消证券公司、证券投资基金管理公司、期货公司、寿险公司外资股比限制，《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》发布，进一步便利外资投资境内资本市场，外资对中国资本市场关注度不断提升。

　　站在新的历史坐标，正在经历融资功能、市场监管、基础制度、投资者保护四场“大考”的资本市场，运行更稳，信心更足，韧性更强，发挥着要素资源配置枢纽、政策传导枢纽、风险防范化解枢纽、预期引导枢纽的重要作用。

　　(二)

　　2020年全球金融市场震荡，为何中国资本市场发展相对稳健？

　　信心源于一系列基础性制度的保障。提高直接融资比重是资本市场多年来的战略任务，融资“车轮”前行离不开制度保障。2020年，监管部门发布再融资新规、科创板减持新规、创业板改革并试点注册制规则、退市新规等一系列规则制度，以注册制改革为抓手，多层次资本市场的基础性制度全面完善，各领域均迎来关键制度创新。

　　从容源自对市场化、法治化发展路径的思考。2020年3月，新修订的证券法正式施行，在全面推行证券发行注册制、大幅提高证券违法违规成本、加大投资者保护力度等方面实现重大突破，刑法修正案(十一)获得审议通过，欺诈发行违法成本将大幅提升。

　　笃定源自对投资者保护的重视。2020年，资本市场加快完善投资者保护组织体系和制度机制，有效涵盖投资者适当性管理、持股行权、先行赔付等关键领域环节，力争为1.7亿投资者更好分享我国经济发展红利提供有力保障。

　　持重源自完善多层次资本市场的力量。2020年是我国多层次资本市场全面启动质效改革、全面优化顶层设计的关键年份。从年初新三板综合改革渐次实施，到首批新三板精选层企业挂牌，再到创业板注册制改革落地、转板规则出炉，多层次资本市场“补短板”速度明显提升。

　　(三)

　　2021年是“十四五”开局之年，在基础制度建设、推进注册制改革、推动金融开放等领域，资本市场还将迎来更多“大考”。

　　着眼全局重新认识资本市场，既要在融资端出彩，又要在财富管理市场发挥赚钱效应，还要满足投资者保护等诸多要求，任务艰巨繁重。

　　坚持问题导向和目标导向，瞄准2021年，中国证监会提出着力完善资本市场支持科技创新的体制机制、积极发挥资本市场枢纽功能、着力加强资本市场投资端建设等多项任务。

　　服务实体经济是发展资本市场的题中之义，支持科技创新成为资本市场的重头戏，要继续发挥好资本市场在促进创新资本形成、激发企业家精神和人才创新活力等方面的独特优势。

　　居民财富管理需求日趋旺盛，资本市场的机遇越来越大。2021年，资本市场要继续增强财富管理功能，为扩大内需添砖加瓦。

　　2021年，围绕打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场总目标，未来发展路线更加清晰，各项制度和举措更加系统，全面实行股票发行注册制等核心任务更加明确。资本市场，将一步一个脚印，为我国经济高质量发展贡献力量。

　　□ 周 琳 马春阳